今日针状焦价格这家公司...

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由于地条钢取缔的原因，电弧炉及其原料石墨电极的需求大幅增加。石墨电极(锂电池负极材料)和人造石墨的制备过程非常类似，原料都是针状焦、石油焦，且都要经过石墨化的工序，石墨电极需求的增加，致使针状焦、石油焦等原材料价格和石墨化工序的委外加工费用都出现上涨，其中针状焦涨幅已达4到5倍，负极的吨成本较之前增加了1-2万元，涨价是必然的选择，开始涨价的环节是负极中的人造石墨。据方正证券了解7月初部分企业已调价10%到20%。

从长江证券与企业沟通的情况来看，目前的涨幅离传导成本目标仍有较大差距，预计接下来人造负极价格会进一步提价。受制于行业供给过剩现状，预计人造石墨负极价格涨幅难以超过成本上升幅度。

根据百川资讯网统计，2017年6月底开始针状焦价格由5500元/吨急剧上涨至7月中旬的1.5-2万元/吨，假设每吨人造石墨的针状焦用量为0.5~0.6吨（企业调研获悉，单吨负极的针状焦用量会根据工艺路线差异有较大的不同，更高可达1吨左右），同时假设2017年企业随着规模效应带来人工及制造成本、期间费用较2016年分别下降10%与15%，而人造石墨负极价格仍保持税后5.19万元/吨价格，则企业毛利率将下降至19.5%~22.2%，较去年平均下降约10个百分点，净利率将下至-0.02%~2.68%，已接近盈亏平衡点，故近期人造石墨负极价格已经开始小幅上涨。

受益情况分析：

长江证券认为，人造石墨龙头企业顺价能力强，最为受益，天然石墨若跟涨也较为受益。

1. 涨价效应企业分化明显，人造石墨龙头受益。人造石墨在接下来的涨价过程中，企业间的分化会非常明显：龙头企业针状焦需求量大，往往年初已经签订了一些半年以上的供货协议，预计实际采购价格调价幅度会低于市场价，此外龙头企业产品高端，需求确定性更好，在接下来的涨价中传导会更为顺利，此外针状焦价格急涨，龙头企业通常备有库存，会有库存升值收益；中低端企业因提价能力相对较弱，价格传导相对受限，利润率或受影响较大，如果缺乏低价针状焦库存则面临较大的盈利压力。

2. 天然石墨有望跟风上涨，实现超额受益。天然石墨与人造石墨互为负极替代品，如果人造石墨价格持续上涨，天然石墨的性价比会有所提升，预计能实现一定的跟风涨价。因上涨价格均为超额受益（成本稳定），相关企业最为受益。

受益排序：人造石墨龙头≈天然石墨企业＞普通人造石墨企业。

负极行业中天然石墨和人造石墨上游原料不同，天然石墨如果出现跟涨，与成本变化无关。

负极涨价的受益顺序：1）针状焦厂商：方大炭素；2）人造石墨龙头：顺价能力强，库存升值，低价采购；3）普通人造石墨企业。对于天然石墨企业：跟涨幅度多大难以判断，但只要跟涨，涨出来的就是纯利润。

长江证券建议关注：

1. 人造石墨龙头标的杉杉股份（产品高端，价格传导顺利，针状焦采购价预计略低于行业平均，针状焦库存预计略优于行业平均）。

2. 天然石墨龙头标的：中科电气（星城石墨）、杉杉股份（公司去年天然石墨市占率全国第三，今年一季度市占率第二，不过公司人造石墨为主，占业务比重80%），中国宝安（贝特瑞）为行业龙头。