自去年10月份以来，上海期货交易所天然橡胶2205合约价格大约维持在13500-16000元/吨震荡交易，且震荡区间表现为逐月收敛。2022年1月份，截止1月19日收盘，沪胶2205合约价格更高15240元/吨，更低14530元/吨，波动幅度还不到1000元/吨。
今年的天然橡胶价格开局与2021年十分相似。首先，2201合约的最后交易日结算价与2201合约最后交易日的结算价十分接近，都在14500元/吨左右。不过，2201合约的现货交割量为20360吨，略高于2101合约交割量11980吨。从交割价格来看，新胶较老胶价格高出约500元/吨，目前山东地区现货市场旧胶价格报在14000元/吨，沪胶2205合约价格交投在15000元/吨上下，期货价格升水仍处于略高状态。
从全钢胎的开工率来看，今年1月份全钢胎开工率在60%以下，为近三年来更低开工率开局。从去年7月份以来，国内全钢胎开工率一直处于近三年低位运行，而天然橡胶供给端全年并无显著的产量折损出现，这使得天然橡胶价格在历史价格低部维持震荡运行，难有大的突破。
再从下游汽车市场需求来看，据中国汽车工业协会统计数据，2021年中国汽车产销2608.2万辆和2627.5万辆，同比增长3.4%和3.8%。其中，12月份汽车产销分别达到290.7万辆和278.6万辆，环比增长12.5%和10.5%，产量同比增长2.4%，销量下降1.6%。其中，乘用车产销 252.7 万辆和 242.2 万辆，环比增长 13.2% 和 10.5%，同比增长 8.4% 和 2.0%。商用车产销38万辆和36.4万辆，环比增长7.7%和10.5%，同比下降25.3%和20.1%。在商车主要品种中，与上月相比，货车和客车产销均呈增长，客车增速更为明显。但由于2020年同期产销处于井喷期，数据基点高，因此货车和客车产销依然呈较快下降。2021年全年，商用车产销467.4万辆和479.3万辆，同比下降10.7%和6.6%，结束了上一年的快速增长趋势，同时也拖累了全钢胎新胎需求出现下降，致使全年全钢胎开工率保持在低位运行。
库存方面，截止到1月19日，上海期货交易所的天然橡胶仓单量为22.6万余吨，高于2021年同期，不过较2020年仓单规模略低。由于越南3L胶现货价格低于国内现货旧胶价格低约400元/吨，因此在期货价格仍处于升水的情况下，2021年产全乳新胶大概率会流入到交割仓库注册成仓单，这是期货价格上行所要面临的主要制约。
综上分析，沪胶2205合约在技术层面不断收敛的价格区间有随时突破的需求，但即便是突破了收敛区间，后市胶价上下拓展空间仍较为有限。因此预计，沪胶2205合约价格在13500-16000元/吨区间内震荡运行不变。
研究员：杨文虎
期货投资咨询从业证书号：Z0000945
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