昨晚沃森生物发布公告称，公司于2022年9月3日接到云南省文山州监察委员会通知，公司董事会秘书张荔因个人原因被文山州监察委员会实施留置调查措施。因张荔在留置调查期间不能履行董事会秘书 职责，根据相关法规的规定，在张荔被留置期间，由公司董事长李云春代行董事会秘书职责。目前，公司已对相关工作进行了妥善安排。
除张荔外，公司其他全部高级管理人员均正常履职。公司拥有完善的内部控制机制和业务流程，目前公司各项经营管理工作均正常开展。
一般来说，董秘不是公司的主要决策人，如果上市公司没有其他人员上的动荡，那么实际影响不大，市场反应有点大了。
沃森生物在上市后的大多数时间里都是一只大牛股，自从2021年8月5日创下历史新高后，开始走弱，在一年多的时间里，沃森的股价的累计跌幅达到了52%。
今年8月10日披露的2022年半年报显示，在2021年业绩遭遇大幅下滑后，沃森生物2022年一季度、二季度的业绩出现了明显的回暖迹象。
沃森主要生产和销售的自主疫苗产品为：13价肺炎结合疫苗（西林瓶型和预灌封型）、双价HPV疫苗（西林瓶型和预灌封型）、23价肺炎疫苗（西林瓶型和预灌封型）、b型流感嗜血杆菌结合疫苗（西林瓶型和预灌封型）、A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗和吸附无细胞百白破联合疫苗共8个产品（12个品规）。
我们一挑主要的说，比如沃森的13价肺炎结合疫苗，在国内13价肺炎疫苗的竞争格局是辉瑞、沃森生物、康泰生物。作为继辉瑞之后，沃森是全球第二个获批的重磅品种13价肺炎结合疫苗，签批发数量和销量保持稳定增长，去销售13价肺炎苗赚了27亿，今年上半年，13价肺炎结合疫苗获得批签发373.15万剂，较上年同期增长39.68％，实现营业收入20.10亿元，较上年同期增长103.17%，占营业收入的85.62%。按照过去几年的销量的情况，一般是肺炎疫苗下半年的销量要比上半年高一点，沃森生物今年上半年13价肺炎结合疫苗销售额超过20亿元，那么今年下半年保守也会有20亿元，加起来13价肺炎结合疫苗全年至少超过40亿元的销售收入。
今年是一个转折点，因为辉瑞的批签发量锐减，取而代之的是沃森生物和康泰生物为主的国内药企。
海外出口情况来看，玉溪沃森13价肺炎结合疫苗完成了在摩洛哥的注册，获得上市许可证，并完成了首批100万剂13价肺炎结合疫苗的出口。一季度，玉溪沃森收到埃及客户签发的本年度AC多糖疫苗的采购订单，玉溪沃森AC多糖疫苗将继续供应埃及用于其国家扩大免疫规划（EPI）。截至2022年6月30日，沃森生物产品已累计出口到18个国家。
HPV疫苗能否如期赚钱，理论上能，实际上有些困难
而与肺炎结合疫苗相比，HPV疫苗是沃森的另一大产品，沃森生物也很重视，今年半年报中，沃森生物称13价肺炎结合疫苗以及双价HPV两款疫苗为“两大重磅疫苗品种”。今年上半年双价HPV疫苗共获得批签发884664剂，沃森生物新获批的HPV疫苗是第二款国产HPV疫苗，而同为国产二价HPV疫苗，沃森的这款产品和万泰生物的二价HPV疫苗（馨可宁）形成了最直接的竞争关系。
市场对沃森生物的双价HPV疫苗不是特别看好，之前上海泽润与盖茨基金签署承诺向国际大宗采购供货的协议，盖茨协助沃森上海泽润将会在HPV疫苗获得WHO预认证之后，将疫苗低价供应由联合国资助的低收入国家，供应时间至少为60个月，计算下来是5年。
也就是说沃森生物的双价HPV疫苗产能的一半会提供给世卫组织，今年5月20日沃森在投资者关系平台上答复了投资者关心的问题，谈到双价HPV疫苗的产能为3000万剂/年。在实现这个产能的情况下要低价供给1500万剂，虽然大宗采购价格偏低，但稳定和可观的数量也让海外销售值得期待。
抛去1500万剂，沃森生物还剩1500万剂，这部分还要面对集采，2022年5月25日，南京市二价HPV *** 采购结果公示，沃森生物双价HPV疫苗以246元/支的价格中标2.24万支，万泰生物“馨可宁”以329元/瓶的价格中标9600瓶。较之沃森，“馨可宁”价格要高出33.74%。沃森降价拿走了集采里70%的订单量，同期参与的万泰生物虽然也做出了十送三的优惠，最终拿下了30%的订单量。参加了低价集采之后，沃森的现有的产能可能会缩小。
至于以后会不会大规模集采，还是要取决于疫苗的产量和价格，以及年龄，如果产量和价格都下来了，也有年龄限制，比如2021年11月，《广东省适龄女生人***瘤病毒（HPV）疫苗免费接种工作方案（2022-2024年）》发布，自2022年9月起，对具有广东省学籍、9月起新进入初中一年级未接种过HPV疫苗的14周岁以下女生，按照知情、自愿和免费的原则，实施HPV疫苗接种。另外，2022年以来，更多地区加入了推进适龄女孩HPV疫苗免费接种工作名单之中，包括河南省郑州市、河北省石家庄市和唐山市、海南省、重庆市、福建省、四川省绵阳市、山东省德州市临邑县在内的多个地方近期陆续启动实施或宣布即将开展适龄女孩HPV疫苗免费接种工作。
从各地发出的集采情况，“14周岁以下女生”、“适龄女孩”是需要关注的，实际上二价HPV疫苗实际接种者年龄分布上仍以30岁以上女性为主，自费市场占比较大。
沃森生物自压价格参加集采，占据了南京集采的大头，但是在这次集采中，沃森生物赚的钱可能没有万泰生物多，万泰生物的“馨可宁”以329元/瓶的价格中标9600瓶，沃森生物246元/支的价格中标2.24万支，主要是万泰生物的二价HPV疫苗产业链相对成熟，产量大成本低，沃森生物的成品率不如万泰生物，加上产业链新一些，还有工厂设备等投资，短期内成本应该比万泰生物高一些。
长期来看，万泰生物有着先发优势，但受益于国内的低渗透率以及供需不平衡的态势，行业天花板远未达到，沃森生物的二价HPV疫苗也有放量的趋势。
重组新型冠状病毒变异株疫获国家药监局批准
9月2日，沃森生物发布公告宣布，其与子公司上海泽润和北京沃森创新生物技术有限公司共同研发的“重组新型冠状病毒变异株疫苗（CHO细胞）”于近日获得国家药监局批准的《药物临床试验批件》，批准本品进行适应症为预防新型冠状病毒感染所致的疾病（COVID-19）的临床试验。
这个疫苗的亮点就是抗原设计覆盖多种变异株的主要免疫逃逸突变位点，无论是抗原设计、mRNA分子优化，还是生产工艺、质量标准等，都是沃森自主研发。临床前研究表明，这款疫苗的安全性和保护性还不错，比如针对Omicron株在内的主要新型冠状病毒VOCs均有一定的交叉中和能力。但是时间上来看，还要一段时间才能出来。
财务以及估值，天花板在哪儿？
我们来简单的看一下沃森生物的财务情况，
2016年时候总营收不佳，大部分是不进行疫苗 *** ，靠补贴实现了净利润转正，加上研发也多，研发投入占营业收入比例52.6%。研发投入增加，而营收绝对值减少。所以实际上扣非后的净利润也不佳。经营现金流净额也不好看，卖出了实杰子公司，导致投资现金流入。也是因为卖了子公司，使得资产负债表中的短期借款明显减少。
2017年总营收情况也不好，虽然上涨到6.6亿人民币，自主疫苗的营收占据了高达77%，但是净利润和扣非净利润还是负数，经营活动现金流净额也是负的。这一年沃森生物加大了产品线，开始大力投资HPV疫苗，投资活动现金流流向这个疫苗产品，并借钱研发，筹资现金流转负。
2018年，疫苗业务营收增长，这时候沃森的营收差不多都源于自主疫苗业务了。这时候也没什么钱，经营活动的现金流量净额还是负的。
2019年财务情况又好了一些，营业收入增加到12亿元，同比增长27.5%，扣非净利润有1.2亿，同比增长只有6.4%，也就是说净利润下滑了。但是同期沃森的经营活动产生的现金流量净额不是负数了，转为正数了，可是还是很少。
2020年总营收足足有29.4亿，将近30亿元，从2016年至2020年，总营业收入是肉眼可见的上涨，其中扣非净利润有7亿元，经营活动现金流量净额有一点上涨，有1.1亿元。同期沃森的应收帐款比较高，有差不多14亿元，可能是由于13价肺炎的回款不及时。这一年绝对研发投入3亿人民币，研发投入占营业收入比例为10%。沃森的研发投入一直挺高的。
2021年沃森生物的营业收入有34.63亿元，再次刷新历史，同比增长17.82%。实现归母净利润4.28亿元，同比下降57.36%，扣非净利润不高，比2020年少一些，有4.8亿元，除了行业整体下滑原因之外，可能财务数据也是其股价在过去一年里遭遇大跌的原因。归母净利润的下滑可能是2020年的基数特别高，也可能是期内研发投入增长快，同比增长138.68%至7.54亿元，同时还有公允价值变动损益-2.81亿元。
2022年上半年利润情况有所缓解，实现营收23.48亿元，同比增长73.96%；实现归母净利润4.21亿元，同比增长31.9%；实现扣非归母净利润4.81亿元，同比增长100.47%。
其中，一季度、二季度，该公司的单季度营收分别为6.56亿元、16.92亿元，分别同比增长51.28%、84.7%；单季度的归母净利润分别为0.39亿元、3.82亿元，分别同比增长20.09%、33.22%。在研产品还是值得期待的。
除了业绩实实在在的增长之外，沃森生物的研发投入为4.78亿元，同比增长了84.11%，其中费用化4亿元，公司研发投入费用化比例较高，提前释放了研发支出压力，在归母净利润的处理上还是比较稳健保守。
沃森生物即便处在疫苗这个蓝海里，但是沃森生物近些年的业绩可以说是起起伏伏，时不时还会出现亏损。突出的问题是营收和毛利率上升，净利润却下降，可能是各种费用都在增长，比如研发费用、销售费用等。沃森生物的净资产收益率整体不高，2018年更高，其他年份大多是在10%以下。另外，沃森的经营活动的净现金流不是很高，整体现金流并不十分稳定，说明经营的波动性不小。
沃森生物公布了今年上半年业绩情况之后，股价并没有大涨，如今总市值710.64亿，市净率7.93，TTM市盈率134.2，低于历史57%的时间，估值适中。
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