大豆油价格农产品;预期花生种植收缩

摘要

22/23年度全球花生产量恢复进度较为缓慢，花生油和花生粕库销比回落。我国花生主要进口国出口不变，主要花生油进口国出口供应增加有限，花生产量增速不及消费增速，花生油和花生粕消费增速大于产量增速。

目前基层花生余量不多， 量较少，交易量零星，大部分油厂停机，个别油厂停机不停收，花生较高压榨利润下收购意愿较强，现货未跟随盘面大幅回调，现货基差走强。

根据卓创调研，预估山东花生种植面积将减少30％左右，预估河北花生种植面积减少20-30％。根据我的农产品调研，河南地区花生种植面积减少20％-30％左右，2020年河南、山东和河北地区总产量占全国的54％。

前期国内阶段性疫情下，居家做饭为主，外出就餐减少，出现囤货现象一定程度利多花生油消费，尽管目前是花生油消费淡季，但是受花生成本支撑，价格并未跟随豆油大幅回落。此前国内豆粕价格走高，花生粕替代豆粕，尤其是之前大豆到港不足的时候，且花生粕蛋白含量高，花生粕走货顺畅，价格偏强于豆粕。

从去年油厂收购延迟，今年年初需求不振，花生价格低迷，叠加国外产地减产，今年花生进口减少。在俄乌局势升级以及国内疫情严峻前，花生油消费偏弱，今年花生油进口量也不及去年，但是出口增多。

正文

01 高位回落

1-2月中旬，震荡偏弱：花生旧作需求不佳，尽管供应比2021年同期减少，但是预估需求减幅更多，市场也预期进口花生将会到港增多。

2月底至3月初，大幅上涨：马来西亚棕榈油产量恢复不佳，维持低库存，印尼执行DPO和更高30％的DMO政策，限制出口。俄乌局势升级，葵油出口供应中断。

3月初到4月中下旬，冲高回落：俄乌局势缓和预期，印尼取消了DMO政策，不再限制出口，开启下跌。

4月底到5月下旬，回调后继续上扬：但是由于印尼国内散油价格未有效控制，4月底禁止棕榈油多个产品出口。国内进口花生到港数量不及预期，市场担忧新作花生种植面积减少，最终减产。预期印尼取消出口禁令，劳动节后盘面高开后回落，5月中旬印尼取消，此时市场已经交易预期，盘面跌幅有限，而后印尼实施新的DMO政策，出口额度和国内销售比例要求是5比1，但是出口审批到发放速度较慢，出口数量有限，叠加原油走强，盘面再度上涨。

5月底到现在，大幅下跌：由于印尼国内库存压力较大，原料端棕榈果和毛棕榈油价格下跌较多， 将要加速出口，叠加宏观预期加息影响下，大幅回调。

02 国内外花生供需基本概况

USDA6月报告中下调21/22年度全球花生产量3万吨至5022万吨，出口下调26万吨至463万吨，压榨上调20万吨至2006万吨，库存下调56万吨至433万吨，库消比下调至8.53％。

预估22/23年度全球花生增产65万吨至5087万吨，出口增加5万吨至468万吨，总消费增加12万吨至5090万吨，食用消费增加8万吨至3080万吨，压榨消费增加4万吨至2010万吨，由于期初库存低，最终期末库存减少至430万吨，库销比从8.53％减少至8.45％。

22/23年度全球花生压榨消费增速继续放缓，减少至0.20％。食用消费增速也减少至0.26％。压榨消费增速低于食用消费增速。21/22年度全球花生产量增速触底至0.10％，远不及19/20年度的3.09％和20/21年度的4.39％，尽管22/23年度全球花生产量增速虽然恢复至1.29％，但是偏低，全球花生产量恢复进程较为缓慢。

22/23年度塞内加尔增产2.2万吨至170万吨，出口维持在47.5万吨，消费增加3.5万吨至127万吨，库存减少至50.7万吨，库销比从32％减少至29％。

22/23年度苏丹花生增产14.5万吨至250万吨，出口维持在50万吨，消费减少12.8万吨至200万吨，库存维持在60万吨， 库销比从22.83％上调至24％。

22/23年度美国花生减产5.8万吨至284万吨，出口增加1.6万吨至56.7万吨，消费增加9.8万吨至233.2万吨，库存减少至104.9万吨，库销比从38％减少至36％。

塞内加尔、苏丹和美国是我国花生主要进口国，22/23年度出口供应增幅有限。

预估22/23年度中国花生增产10万吨至1830万吨，出口维持在45万吨，进口增加10万吨至110万吨，压榨维持在1030万吨，食用消费增加15万吨至750万吨，饲料用量小幅增加至115万吨。总供应量增加20万吨至1940万吨，总消费量增加20万吨至1895万吨，供需结余45万吨，与21/22年度持平。

我国花生产量增速自21/22年度的2.7％不断放缓至22/23年度的0.55％。压榨增速从更高的19/20年度的7.58％不断放缓至22/23年度的0％。总消费增速在21/22年度跌入负值（-0.84％），之后反弹至22/23年度的1.07％。食用消费增速在21/22年度降幅较大，减幅为2.56％，22/23年度反弹至2.04％，22/23年度中国花生产量增速仅仅略高于压榨增速，不及总消费增速。

22/23年度全球花生油增产10万吨至652万吨，但是消费增加30万吨至652万吨，库存维持在33万吨，库销比减少至4.76％。花生粕增产1.7万吨至800.8万吨，消费增加4.6万吨至799.1万吨，库销比从0.38％回落至0.34％。

22/23年度印度花生油增产1.7万吨至129万吨，出口增加1.5万吨至11万吨，库销比从17.51％增加至17.81％。巴西花生油增产0.9万吨至11.1万吨，出口增加1万吨至10.5万吨，库销比从4.00％增加至4.55％。

22/23年阿根廷花生油减产1.2万吨至7万吨，出口减少0.5万吨至7.5万吨，库销比从21.69％减少至12.82％。印度、巴西和阿根廷是我国花生油主要进口国，22/23年度出口供应未有太大变化。

22/23年度中国花生油产量维持在329.6万吨，进口增加10万吨至30万吨，出口维持在1万吨，食用消费预计增加10万吨至358.6万吨。因消费结构转变，导致21/22年度花生油消费减少，22/23年度恢复。

22/23年度中国花生粕产量维持在412万吨，进口增加1万吨至9万吨，国内消费增加1万吨至421万吨，我国花生粕需求逐年增多。

近几年中国花生油和花生粕产量增速逐步放缓，21/22年度花生粕消费增速不减反增，主要原因还是替代国内高价的豆粕，尤其是在禽料中。

但是21/22年度花生油消费增速跌入负值，-2.27％，油脂消费结构 转变以及此前较高的渠道库存是导致 21/22 年度花生油消费转差的原因。

22/23年度，中国花生油消费复苏，消费增速大于产量增速。尽管花生粕消费增速回落，但是仍然高于产量增速。

截至6月27日花生主力较6月初下跌7％至9558元/吨，青岛地区油料米现货均价持稳于8600元/吨。油料米现货基差从6月初的PK2210-1770走强至PK2210-960。山东地区主流油厂收购油料米价格在8400-8900元/吨。进口米较国产米有价格优势，塞内加尔进口花生米到港价8600-8700元/吨，苏丹精米报价9000-9100元/吨。

此前花生油和花生粕价格上涨后，花生压榨利润保持较高水平。

截至6月24日，由于近期花生油价格跟随内盘油脂回落，花生压榨利润减少至510元/吨，榨利仍然可观。

样本企业花生压榨开机率下滑至27.6％，低于去年同期，油厂 量处于较低水平，大部分工厂已停机，个别油厂停机不停收.

产区余量有限，预计基层余量为3％-5％，小贩零星收购花生，多数贸易商、筛选厂处于休市阶段，受产区通货减少的原因，收购价格较为稳定。东北产区仍维持购销僵持局面，挺价意愿较强，河南产区局部地区零星上货，山东产区整体已经收尾。目前来看市场正处消费淡季，国内各大市场均反应走货迟缓，产区报价缺乏交易量配合，鲁花各厂维持 正常收购， 量有限，收购意愿良好，继续支撑国内花生行情。

截至6月24日，样本企业花生库存连续减少至7.29万吨，略高于去年同期的6万吨。

根据海关总署数据，2022年5月进口未去壳花生1.25万吨，高于4月的0.86万吨，低于2021年同期的1.88万吨。1-5月累计进口未去壳花生4.21万吨，比2021年同期减少8.52万吨。5月进口去壳花生11.30万吨，高于4月的7.99万吨，低于2021年同期的18.98万吨。1-5月累计进口去壳花生24.82万吨，比2021年同期减少28.02万吨。

按照带壳花生进经过脱壳后70％的折算，2022年5月带壳折算+去壳花生进口12.17万吨，高于4月的8.59万吨，也低于2021年同期的20.29万吨。1-5月累计进口27.76万吨，比2021年同期减少33.98万吨。

截至6月27日，山东青岛一级花生油现货价格为17500元/吨，与5月底价格一致，6月中价格更高触及17800元/吨，但是受印尼出口加速和宏观预期加息影响，花生油现货价格跟随豆油下跌。一级大豆油现货价格为10780元/吨，低于5月底的12330元/吨。一级花生油和一级大豆油现货价差从5月底5170元/吨扩大至6720元/吨。

此前国内阶段性疫情导致居家做饭较多，减少外出就餐，再次囤货，一定程度上利多花生油消费。疫情控制住后，现在也是花生油的传统消费淡季，刚需采购为主，终端小包装销售缓慢，但是由于花生价格较为坚挺，受成本支撑，花生油相对于一级大豆油偏强。

由于油厂花生 量减少，花生油库存持续下跌，截至6月24日，库存减少至4.31万吨，库存高于2021年同期的3.72万吨。

2022年5月我国进口花生油1.05万吨，高于4月的0.67万吨。1-5月累计进口4.9万吨，比2021年同期减少14.81万吨。2022年5月出口花生油0.099万吨，低于4月0.11万吨，1-5月累计出口0.51万吨，比2021年同期增加0.16万吨。

截至6月27日山东地区花生粕价格为4380元/吨，高于5月底的4300元/吨。豆粕价格为4000元/吨，低于5月底的4280元/吨。

整个6月期间，花生粕价格基本上一路上涨，而豆粕因为宏观预期加息影响，盘面和现货出现回调，花生粕价格相对偏强。豆粕和现货价差从5月初正30逐步缩小至6月底的-400左右。

花生压榨集中程度高，定价权更多的集中在油厂，而不是国内进口大豆压榨，定价权在国内。受花生价格支撑以及花生粕蛋白含量高于豆 粕，导致花生粕价格最近偏强于豆粕。

2022年5月进口花生粕1818吨，少于4月的3429吨，也少于2021年5月的2.325万吨，1-5月累计进口3.08万吨，高于2021年同期的2.8万吨，1-5月累计出口花生粕1353吨，高于2021年同期的328吨。

在过去30天，花生主产区河南、山东、河北地区气温偏高，东北地区略低于正常水平。但是山东及东北地区降雨偏多，河南地区偏少。

据我的农产品调研，河南南部花生主产区今年因为干旱，导致完成播种较往常推迟20天左右，最终会影响上市时间，因为玉米、大豆种植收益较高，且疫情影响外出劳动力返乡劳作，花生耕种相对繁琐，预计河南地区花生种植面积减少20％-30％。

未来一周，整体上花生主产区前期高温情况缓解，气温逐步接近正常水平，降雨也将改善河南地区干旱情况。

根据卓创调研，预估山东花生种植面积将减少30％左右，预估河北花生种植面积减少20-30％，2020年河南、山东和河北地区花生总产量占全国的54％。

03 展望

花生2210合约更多反应新作花生的供需基本面，旧作花生的影响逐步褪去，但是偏强的现货也一定影响市场情绪，尤其是河南地区新作播种偏晚，最终将推迟上市。尽管过去一个月主产区遭遇高温，但是大部分降雨一定程度缓解旱情，未来一周仍迎来降雨，高温情况有所改善，总体生长期天气尚可。但是在河南、山东和河北地区种植面积缩减情况下，天气问题将显得尤为敏感，最终是否减产，还是要看最终播种面积减幅和单产情况。

花生盘面还是会受到油脂影响，本周油脂尽管有所反弹，但是印尼DMO比例下调，出口加快，印尼国内棕榈果和毛棕榈油价格虽然反弹，最终出口价格还是比马来西亚便宜，短期将冲击现货和盘面，要维持到去年底库存，下半年印尼多出口200万吨棕榈油，短期内在无其他利多下，维持震荡偏弱。如果本轮印尼库存压力和宏观预期加息情绪释放完毕后，盘面向上趋势或更为明显一些，与国内豆油豆粕定价权在国外不同，花生有自身品种的独立性，关注天气状况，后期花生主力尝试逢低做多。

本文源自申银万国期货